相關人士認為，從細則看，相關部門并不指望股指期貨試運行階段產(chǎn)生多少經(jīng)濟效益，保證穩(wěn)定運行是關鍵。但是如果過于強調(diào)穩(wěn)定性，可能影響市場運行效率

　　股指期貨登場進入最后倒計時，其交易規(guī)則及其實施細則修訂稿和滬深300股指期貨合約日前向社會公開征求意見。專家提醒，股指期貨門檻較高，須警惕“大戶游戲”失控后增加單邊交易風險，影響其套期保值的功能；同時新交易規(guī)則穩(wěn)字當頭，但過于保守的約束條款可能降低股指期貨的運行效率，建議根據(jù)業(yè)內(nèi)意見及測試情況進一步完善規(guī)則。

　　高門檻或增加風險

　　近日，中國金融期貨交易所股指期貨交易規(guī)則及其實施細則修訂稿和滬深300股指期貨合約向社會公開征求意見。專家認為，股指期貨有關細則體現(xiàn)了證監(jiān)會和中金所“高標準、穩(wěn)起步”的初衷。

　　股指期貨具有套期保值的功能，既可以做多，也可以做空，但由于期貨強制平倉、強制減倉的交易規(guī)則，交易本身具有較大的風險性。

　　有專家認為，設定較高準入門檻可以避免抵抗風險能力差的散戶避免損失；也有專家認為，這種“大戶游戲”更容易被操作，反而加大了市場風險。

　　廣發(fā)期貨有限公司研究總監(jiān)鄒功達認為，股指期貨歷經(jīng)3年多時間的培育，已聚集了強大的市場需求，一旦開閘試水，勢必引爆各方熱情，但基于目前我國證券市場投資者主體仍舊是中小散戶的現(xiàn)狀，如果不設定較高準入限制勢必將加大股指期貨市場的投機風險。

　　也有專家對股指期貨成為“大戶游戲”表示憂慮。廣東金融學院副院長、教授陸磊說，為了實現(xiàn)套期保值的功能，機構投資者應該是在現(xiàn)貨市場上買一手，相應在股指期貨市場上進行反向操作，目前并沒有這樣的規(guī)定。在未來的“大戶游戲”中，參與市場主體并不算多，有可能出現(xiàn)操縱市場的行為。大戶往往容易信心過滿，認為市場走向可以操控，如果判斷市場做多，可能在現(xiàn)貨和期貨市場上同時做多，那樣反而會使市場大起大落，違背了股指期貨套期保值的初衷。

　　主體定位或影響效率

　　有專家認為，從細則看，相關部門并不指望股指期貨試運行階段產(chǎn)生多少經(jīng)濟效益，保證穩(wěn)定運行是關鍵。但是如果過于強調(diào)穩(wěn)定性，可能影響市場運行效率。

　　記者在采訪中了解到，業(yè)內(nèi)人士對股指期貨新交易規(guī)則的質(zhì)疑主要集中在對“保證金”和“持倉限額”兩大參數(shù)的規(guī)定。

　　南華期貨研究所所長朱斌說，新規(guī)定中最低交易保證金12%的收取標準遠高于國際通行8%的標準，一方面說明國內(nèi)股指期貨風險掌控的職責要依賴交易所來把握而不是投資者自身，另一方面也預示交易成本的上升以及市場運行效率的降低。

　　廣東金融學院副院長陸磊教授說，股指期貨作為一種金融衍生品，是專業(yè)投資者進行風險管理的工具，需要較高的操作技巧和豐富的市場經(jīng)驗。在美國證券市場，個人直接持有的證券僅占證券總市值的20%，其余80%都是機構投資者持有，普通投資者一般通過購買基金或委托理財?shù)确绞介g接參與股指期貨。

　　專家認為，股指期貨具有套期保值和對沖風險的功能，因此對于穩(wěn)定和完善我國證券市場具有重要意義。但需要針對業(yè)內(nèi)意見和測試情況進行進一步完善：一是針對現(xiàn)貨市場和期貨市場的聯(lián)動進行必要規(guī)范；二是對大的機構投資者涉足股指期貨作出更明確規(guī)定；三是進行更詳細的風險提示。