股指期貨將要推出的消息引得場內(nèi)指數(shù)上下波動，場外股民躍躍欲試。我們知道期貨的作用有三：價格發(fā)現(xiàn)、套期保值和投機套利。從這種意義上來說，股指期貨只是一種交易制度的革新，它的推出不會對現(xiàn)有股市的運行方向產(chǎn)生重大的影響。

　　散戶直投有難度

　　可能股指期貨對中小投資者的影響并沒想象中那么大。況且《股指期貨投資者適當性制度實施辦法(試行)(征求意見稿)》將股指期貨開戶門檻設(shè)定在50萬元。這些投資者是一批有較強經(jīng)濟實力和風險承受能力、有股指期貨基礎(chǔ)知識、有相關(guān)交易經(jīng)歷的“三有”投資者。按此標準，現(xiàn)有九成多的股民將無緣股指期貨。散戶雖然直接投資股指期貨有難度，但仍可以通過基金等渠道搭車投資。

　　基金有望套期保值

　　借道基金分享證券市場的成熟。股指期貨的推出，影響最大的就是基金等機構(gòu)投資者了。在原來只能做多掙錢的時代，像2008年這樣的單邊下跌中，一只基金動輒上百億的盤子，不但受制于契約規(guī)定的最低投資倉位，而且也不可能像中小投資者那樣迅速地拋空股票而不影響股價走勢，因此有時雖看空卻只能看著基金凈值一天天下跌而無能為力。現(xiàn)在有了股指期貨，基金可以不用拋股票或少量拋股，只需賣出和股票市值相應(yīng)的股指期貨合約就能套期保值了。當目標指數(shù)如期下跌，基金在股票市場上損失由期貨市場上的盈利所彌補，從而提升了基金的整體業(yè)績。作為基金投資者，也必將得益于此。

　　隨著股指期貨的推出，我國證券市場將越來越成熟，多層次的證券市場體系將形成，針對股指期貨的創(chuàng)新也將出現(xiàn)，這有利于基金的品種創(chuàng)新和盈利模式變化，一部分老基金可能會修改基金契約以適應(yīng)股指期貨的推出，到時基金的業(yè)績將更加分化。可以想象，如果2008年就有了股指期貨，就不會有那么多基金凈值損失率在50%以上了，或許還會有些基金因股指期貨而取得上佳收益呢。

　　低買指數(shù)權(quán)重股

　　關(guān)注滬深300指數(shù)的權(quán)重股機會。股指期貨的推出，使作為目標股指的滬深300指數(shù)成分股更受市場重視，特別是一些權(quán)重股將是機構(gòu)博弈的重要籌碼，對其的配置性需求將加大，這有利于權(quán)重股市場活躍度的提升和流通量的減少；但是同時我們也要看到2010年將是大小非上市流通大年，因此兩種因素可能會抵消。今年的頭兩周小盤股反而比大盤藍籌股走得好，可能就是市場對這兩種因素的綜合考慮。如果2010年股指發(fā)生較大的下跌，或許就是建倉權(quán)重股的機會。從歷年板塊漲幅來看，往往上一年漲幅較小的板塊在下一年度會有更大的上漲機會。而許多在去年漲幅明顯落后的藍籌股正是滬深300指數(shù)的成分股，這多少給人帶來一些想象。個人認為，比較穩(wěn)妥的方式就是在藍籌股有較大幅度下跌才介入，因為標的指數(shù)的成分股較多，中小投資者最好通過滬深300指數(shù)基金間接投資，同時從流動性和交易費用考慮，以嘉實300LOF等交易所基金為佳。

　　綜合來說，股指期貨的推出只是一種交易制度的革新，其有利于完善我國多層次的證券市場體系，有利于在此基礎(chǔ)上形成創(chuàng)新和海外類似投資資金的回流。前幾年媒體對新加坡A50指期搶奪了中國A股定價權(quán)的討論，本次金融危機中眾多中國企業(yè)折戟海外期指，這樣的局面隨著我們自己的股指期貨的推出，會逐步改善并加強中國的金融防衛(wèi)能力。這種變化實際上對于中小投資者來說，是一種大環(huán)境改善的利好。(陸宏）