財(cái)經(jīng)人物

　　坦言就自己的投資能力在A股已找不到既安全又有投資價(jià)值的股票———

　　有中國(guó)私募教父之稱(chēng)的趙丹陽(yáng)最終選擇了清盤(pán)離場(chǎng)。這位中國(guó)陽(yáng)光私募里程碑式人物坦言，就自己的投資能力，目前在A股已找不到既安全又有投資價(jià)值的股票了�！敖�(jīng)過(guò)和兩個(gè)信托公司的交流，我們會(huì)盡快對(duì)旗下5個(gè)產(chǎn)品進(jìn)行清盤(pán)，清盤(pán)標(biāo)準(zhǔn)以1月15日凈值為準(zhǔn)。所有的客戶(hù)會(huì)在預(yù)留的賬號(hào)里收到自己的錢(qián)，這次清盤(pán)是主動(dòng)清盤(pán)，并不會(huì)產(chǎn)生任何費(fèi)用。”趙丹陽(yáng)所在公司赤子之心的工作人員告訴記者。

　　清盤(pán)讓投資人自由把握機(jī)會(huì)

　　在1月2日，赤子之心的網(wǎng)站上掛出了“致投資者的一封信”，表示要清盤(pán)旗下A股基金，隨后工作人員便開(kāi)始逐個(gè)地給客戶(hù)打電話，通知細(xì)節(jié)。目前，赤子之心總共管理著六只產(chǎn)品，其中1只投資于港股市場(chǎng)，5只投資于A股。此次清盤(pán)的5只產(chǎn)品都是A股投資產(chǎn)品，估計(jì)總體規(guī)模達(dá)到15億元。對(duì)于清盤(pán)的原因，趙丹陽(yáng)坦言已經(jīng)在A股找不到符合其投資標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品了。在做出清盤(pán)決定后，趙丹陽(yáng)更加低調(diào)了，工作人員表示，所有要講的內(nèi)容已經(jīng)在公開(kāi)信中說(shuō)清楚了。

　　“至今日，H股和A股都已越過(guò)我們所理解的范圍，我們?cè)贖股10000點(diǎn)、A股3500點(diǎn)實(shí)現(xiàn)了我們的收益。回頭看，我們過(guò)早地出局。今天，就我們的投資能力，已找不到既符合我們投資標(biāo)準(zhǔn)又有足夠安全邊際的投資標(biāo)的�！壁w丹陽(yáng)在信中稱(chēng)將投資款返還投資者，以便他們能夠在未來(lái)自由地把握投資機(jī)會(huì)。

　　早在3000多點(diǎn)的時(shí)候，趙丹陽(yáng)就看空市場(chǎng)。在去年5月，他賣(mài)掉了手中所有的A股，只利用手中的資金打新股。也許是因?yàn)檫@個(gè)原因，他旗下的5只產(chǎn)品表現(xiàn)差強(qiáng)人意，中國(guó)成長(zhǎng)一期2007年累計(jì)加權(quán)收益率為49.25%，是表現(xiàn)最好的產(chǎn)品。赤子之心(中國(guó))二期收益率約為22.12%，中國(guó)成長(zhǎng)二期收益率為24.54%。這一業(yè)績(jī)水平在2007年全面跑輸指數(shù)，也跑輸了大部分公募基金。

　　“實(shí)際上業(yè)績(jī)并不是這次清盤(pán)的原因，因?yàn)橐恢绷舻浆F(xiàn)在的都是認(rèn)同赤子之心投資理念的人。讓投資者用1.5%的管理費(fèi)，20%的績(jī)效分成來(lái)購(gòu)買(mǎi)一只打新股產(chǎn)品，我們也覺(jué)得客戶(hù)(不劃算)�！背嘧又�心員工告訴記者�！霸谇灞P(pán)之后，我們?cè)诙唐趦?nèi)不會(huì)再設(shè)立新的A股產(chǎn)品，主要精力將會(huì)集中在H股。”

　　國(guó)內(nèi)價(jià)值投資領(lǐng)軍人物

　　畢業(yè)于廈門(mén)大學(xué)，獲得工程學(xué)學(xué)位，1996年便進(jìn)入證券行業(yè)，憨厚的外表讓人一看就有信任感。他是國(guó)內(nèi)最為推崇巴菲特價(jià)值投資的投資人之一，也是真正身體力行的之一。

　　買(mǎi)入價(jià)值被低估的股票，然后長(zhǎng)期持有，這就是趙丹陽(yáng)的投資原則�！霸诘兔�、陰冷的市場(chǎng)里，我可以從容不迫地享受買(mǎi)入的快樂(lè)。”他說(shuō)，時(shí)間是好企業(yè)的朋友，“從長(zhǎng)期衡量，企業(yè)的股價(jià)一定會(huì)反映企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。時(shí)間是素質(zhì)優(yōu)秀企業(yè)的朋友，是低劣欺詐企業(yè)的敵人。我們所做的事情非常簡(jiǎn)單，尋找在不同行業(yè)里能在未來(lái)十年、二十年、三十年中存活下來(lái)，并且有比較高的成功確定性的企業(yè)�！�

　　他考察同仁堂時(shí)，曾經(jīng)每個(gè)月去藥店轉(zhuǎn)一趟，通過(guò)看六味地黃丸瓶底的出廠日期來(lái)推斷產(chǎn)品流通速度。在SARS時(shí)期，曾經(jīng)從香港專(zhuān)程飛到北京參加股東大會(huì)，當(dāng)時(shí)整個(gè)飛機(jī)也就一兩個(gè)客人。另外，貴州茅臺(tái)、五糧液、深赤灣都留下過(guò)他的印記。

　　趙丹陽(yáng)另一個(gè)投資原則是“活下來(lái)”永遠(yuǎn)是第一位�！盎�金的優(yōu)勢(shì)首先不體現(xiàn)在一段時(shí)間、某只股票賺錢(qián)的多少，而是體現(xiàn)在持續(xù)控制風(fēng)險(xiǎn)的能力上。”這也是他清盤(pán)產(chǎn)品的初衷之一。在他給投資者的一封信中，反復(fù)強(qiáng)調(diào)的就是找不到有安全邊際這一概念。可見(jiàn)，趙丹陽(yáng)只是看空A股而不是看空中國(guó)。

　　這次清盤(pán)行動(dòng)也鑄就了中國(guó)私募信托史上首次主動(dòng)清盤(pán)行為，如同3年之前第一個(gè)把私募通過(guò)信托渠道引向了“陽(yáng)光化”一樣，極有可能在中國(guó)證券發(fā)展史上留下一筆。

　　離開(kāi)之路不平靜

　　對(duì)于他的離開(kāi)，業(yè)內(nèi)很多同行都表示了欽佩之意。畢竟能有魄力主動(dòng)拒絕近億收益的人不多。按照目前管理的5只A股產(chǎn)品規(guī)模15億左右計(jì)算，即便2008年只參與打新股，管理費(fèi)和績(jī)效分成加起來(lái)也能達(dá)到8000萬(wàn)左右。

　　當(dāng)然，市場(chǎng)中也有質(zhì)疑之音，認(rèn)為趙丹陽(yáng)是因?yàn)闃I(yè)績(jī)太差而被迫清盤(pán)�！斑@樣的業(yè)績(jī)，趙丹陽(yáng)如不感激致死，也要羞愧致死。刻舟求劍的趙丹陽(yáng)，已經(jīng)被淘汰了。”一位網(wǎng)友評(píng)論。指責(zé)趙丹陽(yáng)刻舟求劍，也許是因?yàn)橼w丹陽(yáng)一直奉行和推崇的價(jià)值投資法，不肯參與趨勢(shì)投資。

　　趙丹陽(yáng)在3000點(diǎn)看空，并且全面清倉(cāng)，最終清盤(pán)產(chǎn)品。從收益和目前結(jié)果來(lái)看，似乎明顯不如6000之上仍舊奮戰(zhàn)的投資人。但值得回味的是，趙丹陽(yáng)看空并且言行一致，出來(lái)之后就再也沒(méi)有進(jìn)去，而不像有些投資人反復(fù)看空，然后又反復(fù)推翻自己�！摆w丹陽(yáng)在基本行為準(zhǔn)則上是有深刻的原則和體系的。這種原則和體系有時(shí)候雖然不能夠獲取超額收益，但對(duì)于保障投資人的安全和長(zhǎng)壽具有意義�！币晃煌顿Y人評(píng)論說(shuō)。

　　記者手記 堅(jiān)持還是轉(zhuǎn)變

　　客觀地講，用2007年的投資收益來(lái)衡量趙丹陽(yáng)是不公平的。在2005年6月份，上證指數(shù)跌破1000點(diǎn)時(shí)，他的信托產(chǎn)品赤子之心(中國(guó))收益率達(dá)到正25%，過(guò)去四年累計(jì)升幅約371%。而他管理的另一只投資港股的產(chǎn)品——赤子之心香港過(guò)去五年累計(jì)升幅約為541%。

　　一個(gè)在熊市中表現(xiàn)杰出的人物，為什么在2007大牛市里面成績(jī)單不盡如人意呢？難道是真的如國(guó)內(nèi)另一位民間投資人士林園所說(shuō)，在熊市里，一定不能把錢(qián)放在牛市表現(xiàn)比較好的基金。同樣，在牛市里，一定不能把錢(qián)放在熊市表現(xiàn)比較好的基金�；�金經(jīng)理真的沒(méi)有辦法處理好牛熊市思維？

　　在海外，私募基金主動(dòng)清盤(pán)的事情經(jīng)常發(fā)生，或許是因?yàn)榭纯帐袌?chǎng)，或許是因?yàn)閭�(gè)人投資興趣終結(jié)，原因眾多。而解散基金成功逃頂?shù)穆殬I(yè)投資人也不少，科技股投資人安迪·凱斯勒就在網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅之前強(qiáng)行解散了基金，保住了勝利果實(shí)和美名。此次趙丹陽(yáng)提前離場(chǎng)，至少是堅(jiān)持了自己的投資原則，剩下的就只能讓時(shí)間去檢驗(yàn)了。新聞內(nèi)存私募基金

　　是指通過(guò)非公開(kāi)方式，面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者募集資金而設(shè)立的基金。由于私募基金的銷(xiāo)售和贖回都是通過(guò)基金管理人與投資者私下協(xié)商來(lái)進(jìn)行的，因此它又被稱(chēng)為向特定對(duì)象募集的基金。私募基金的投資起點(diǎn)通常較高，無(wú)論是自然人還是法人等組織機(jī)構(gòu)，一般都要求具備特定規(guī)模的財(cái)產(chǎn)。陽(yáng)光私募

　　由于私募基金數(shù)額太過(guò)巨大，對(duì)市場(chǎng)影響嚴(yán)重，目前我國(guó)沒(méi)有法律支持，處于灰色地帶。但可以讓部分運(yùn)作良好的、有嚴(yán)格規(guī)章制度的私募基金掛靠合法的信托公司，成為信托基金，這些稱(chēng)為陽(yáng)光私募基金。(范輝）