中國(guó)經(jīng)濟(jì)已觸底 全球迎來低增長(zhǎng)時(shí)代

　　上海證券報(bào)：很多人都對(duì)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體引領(lǐng)全球走出危機(jī)抱有很高的期待，您覺得這樣的想法現(xiàn)實(shí)嗎？為什么？

　　蒂莫：的確是這樣，特別是中國(guó)這樣的新興經(jīng)濟(jì)體，非常有希望成為全球最先復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)體。這里面有多重原因：一是因?yàn)檫@些經(jīng)濟(jì)體的較好增長(zhǎng)潛力，中國(guó)和亞洲地區(qū)的不少經(jīng)濟(jì)體仍然具備恢復(fù)到之前較快增長(zhǎng)的潛力；二是宏觀經(jīng)濟(jì)政策，這些國(guó)家迄今為止采取的宏觀政策都較為穩(wěn)健；三是這些國(guó)家的銀行業(yè)不像西方那樣脆弱，受到的沖擊也小很多。

　　當(dāng)然，從技術(shù)上說，另一個(gè)也可能在首批復(fù)蘇的國(guó)家就是美國(guó)自身。這其中部分原因是他們的經(jīng)濟(jì)刺激，但另一個(gè)重要因素是因?yàn)槊绹?guó)是最早進(jìn)入衰退的國(guó)家，所以也可能是最早結(jié)束衰退。

　　至于那些落后于全球復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)體，則可能包括歐洲，因?yàn)樗麄冞�有很多問題要解決，比如中東歐的危機(jī)。

　　上海證券報(bào)：具體到中國(guó)，世行是否認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底？復(fù)蘇會(huì)在何時(shí)開始？

　　蒂莫：是的，我們的確看到了很多強(qiáng)勁的跡象，比如中國(guó)的金融市場(chǎng)就表現(xiàn)得格外搶眼，以至于恐怕你們也要略加謹(jǐn)慎。股市持續(xù)大漲，有一種原因可能是市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將領(lǐng)先全球復(fù)蘇的預(yù)期所致，但也有可能是部分受到了大量的流動(dòng)性推動(dòng)，因?yàn)橐恍┬刨J資金可能并未完全進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　但我的確相信，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底，很有希望成為全球最先復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)體。從中期而言，政府不僅要確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性，還要努力加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的再平衡。

　　上海證券報(bào)：有一個(gè)問題就是，在全球需求依然疲軟的背景下，中國(guó)能否保持經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)？

　　蒂莫：我想說兩點(diǎn)。首先，我并不認(rèn)為，中國(guó)過去很多年中出口的快速增長(zhǎng)是源于外部經(jīng)濟(jì)和需求的增長(zhǎng)，相反，這更多的是源于中國(guó)生產(chǎn)力的提高。舉個(gè)例子，過去十年間，美國(guó)的進(jìn)口年均增長(zhǎng)只有3%到4%，而中國(guó)的出口增長(zhǎng)卻要高得多，達(dá)到20%甚至30%。這就說明，中國(guó)出口快速增長(zhǎng)并非是因?yàn)橥獠啃枨笤鲩L(zhǎng)了，而是源于中國(guó)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，使得其更加容易打入外部市場(chǎng)。

　　第二，盡管如此，中國(guó)的增長(zhǎng)不能光靠出口和外部市場(chǎng)，而是要更多開發(fā)國(guó)內(nèi)需求。這場(chǎng)危機(jī)加快了中國(guó)從過多依賴外需轉(zhuǎn)向內(nèi)需的轉(zhuǎn)型，而在我看來，這種轉(zhuǎn)型的成功與否關(guān)鍵取決于中國(guó)自身。如果你們繼續(xù)朝正確的方向邁進(jìn)，沒有理由中國(guó)不能實(shí)現(xiàn)這樣的轉(zhuǎn)型。

　　總的來說，我認(rèn)為，現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)復(fù)蘇的依賴程度，要甚于中國(guó)對(duì)于外部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的依賴。

　　上海證券報(bào)：您認(rèn)為中國(guó)政府提出的保八目標(biāo)有沒有可能實(shí)現(xiàn)？世行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最新預(yù)測(cè)好像是7.2%。

　　蒂莫：首先要說的是，我對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)純粹是從一個(gè)外國(guó)人的視角出發(fā)。在我看來，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)來說，今年能否實(shí)現(xiàn)保八并不重要，不管是7、7.5、8還是8.5。重要的是能否盡快復(fù)蘇，以及如何實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。當(dāng)然，從政府的角度來說，中國(guó)也因?yàn)檫@場(chǎng)危機(jī)而面臨了和全球其他國(guó)家一樣的風(fēng)險(xiǎn)，所以也希望在盡可能短的時(shí)間重新回到較快的增長(zhǎng)目標(biāo)，這也是可以理解的。

　　上海證券報(bào)：我注意到，世行在最新報(bào)告中提到了全球?qū)⑦M(jìn)入“低增長(zhǎng)時(shí)代”，能不能具體談一下。

　　蒂莫：我們的確認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)要重新恢復(fù)到危機(jī)前的狀況不大可能。特別是對(duì)發(fā)展中國(guó)家而言，過去7、8年中的鼎盛時(shí)期不大可能很快重現(xiàn)。那段時(shí)間的快速增長(zhǎng)，首先是因?yàn)榘l(fā)展中國(guó)家自身的增長(zhǎng)潛力爆發(fā)，但也有其他因素的驅(qū)動(dòng)，包括充斥全球的流動(dòng)性以及國(guó)際金融機(jī)構(gòu)大量高杠桿操作帶來的低廉資本。在這種情況下，我們預(yù)計(jì)，在這場(chǎng)危機(jī)后，發(fā)展中國(guó)家整體上的增長(zhǎng)會(huì)較以往十年的趨勢(shì)水平低一些。

　　但是，從全球的情況來說，以往新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)快于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的大格局不會(huì)因?yàn)檫@場(chǎng)危機(jī)而改變，反而可能愈加明顯，新興經(jīng)濟(jì)體的影響力將更加顯著。

　　當(dāng)然，在這場(chǎng)危機(jī)之后，新興經(jīng)濟(jì)體的融資成本也會(huì)比危機(jī)前要高很多，因?yàn)槲鞣姐y行的杠桿率不再像以往那樣高，廉價(jià)資金不再充斥全球。

　　上海證券報(bào)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)還能重現(xiàn)以往兩位數(shù)的增長(zhǎng)率嗎？

　　蒂莫：在這場(chǎng)危機(jī)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)一度高達(dá)13%。不過在我看來，這樣的高速增長(zhǎng)未必真實(shí)反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在趨勢(shì)增長(zhǎng)水平。一方面，這樣的高速增長(zhǎng)是受到了中國(guó)加入世貿(mào)組織等因素的驅(qū)動(dòng)，同時(shí)也與國(guó)際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的繁榮分不開。我不能確定在未來十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)能實(shí)現(xiàn)多快的增長(zhǎng)，可能是接近8%，當(dāng)然也可能達(dá)到10%。