證監(jiān)會近日發(fā)布券商融資融券業(yè)務(wù)試點工作的指導(dǎo)意見，標(biāo)志著融資融券已“整裝待發(fā)”。由于抵押折算率高、流動性好，以超大盤ETF為代表的大盤藍籌ETF成為融資融券業(yè)務(wù)中的理想擔(dān)保證券之一。

　　近日，首批獲得融資融券業(yè)務(wù)試點資格的中信證券確定融資融券保證金比例為50%，并確定了充抵保證金的有價證券折算率。據(jù)了解，在融資抵押證券中，除了國債之外，ETF抵押比例最高，可達90%，實現(xiàn)的投資杠桿則可達1.8倍。

　　根據(jù)上海證券交易所2006年頒布的《融資融券交易試點實施細則》，ETF基金的抵押比例最高不超過90%，其他上市證券投資基金的抵押比例最高不超過80%，上證180指數(shù)成份股股票折算率最高不超過70%，其他股票折算率最高不超過65%。

　　市場人士分析認為，由于可以實現(xiàn)更高的投資杠桿，融資融券推出初期大盤藍籌股票和ETF的市場需求會有所增加，從而進一步提升其價值和流動性。其中，作為較為理想的融資融券抵押證券，數(shù)量有限的ETF特別是跟蹤大盤藍籌的ETF，有望凸現(xiàn)其“稀缺”優(yōu)勢。

　　國泰君安蔣瑛琨博士認為，在融資融券業(yè)務(wù)中，上證超大盤ETF及其成份股將被賦予更多流動性和一定的溢價，特別是當(dāng)管理層選擇融資先行，或者融資業(yè)務(wù)規(guī)模大于融券業(yè)務(wù)的情況下，這種溢價將更為顯著。

　　博時基金ETF組投資總監(jiān)兼上證超大盤ETF基金經(jīng)理王政也表示，在融資融券業(yè)務(wù)中，以超大盤股票等優(yōu)質(zhì)藍籌股抵押融資的折算率高于普通股票，從而可實現(xiàn)更高的投資杠桿倍數(shù)，因而市場對藍籌股的需求會增加。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，融資融券業(yè)務(wù)推出后，投資者還可以利用ETF與融資融券的組合，實現(xiàn)更為靈活的資產(chǎn)配置。蔣瑛琨表示，由于超大盤ETF具有良好的流動性，投資者可以將其視為現(xiàn)金等價物運用于資產(chǎn)配置中。不同于現(xiàn)金的低收益特性，持有超大盤ETF不僅提供給投資者分享市場上漲收益的可能，也可以作為抵押擔(dān)保品進行融資買入／融券賣出的交易，從而獲得額外收益。(記者潘清)