8月27日本欄在分析奧運后的宏觀經(jīng)濟形勢時提出，全球性經(jīng)濟衰退是投資者不能不防范的重大風(fēng)險。時隔半月，隨著雷曼兄弟公司申請破產(chǎn)保護和美林被收購，全球經(jīng)濟又一次面臨巨大的金融風(fēng)暴。

　　應(yīng)該認(rèn)識到，這次雷曼兄弟公司的危機與今年初貝爾斯登危機完全不是一個級別的，雷曼造成的影響將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過貝爾斯登。

　　首先，雷曼兄弟的規(guī)模四五倍于貝爾斯登，在許多市場上都扮演著重要的角色，江湖地位遠(yuǎn)非貝爾斯登可比。

　　其次，貝爾斯登危機爆發(fā)后，美聯(lián)儲動用了300億美元支持摩根大通完成對貝爾斯登的收購，而雷曼兄弟危機爆發(fā)后，美國政府和美聯(lián)儲已不再愿意伸出援助之手。美國當(dāng)局出手援助貝爾斯登時，部分市場人士曾指出其中的“道德風(fēng)險”———金融機構(gòu)可能因此認(rèn)為不必承擔(dān)后果，從而可能冒更大的風(fēng)險。半年來的事實可能給了美國當(dāng)局一個教訓(xùn)，對貝爾斯登的救助不僅沒有能夠解決次貸危機，問題反而越來越嚴(yán)重。美國當(dāng)局這次放棄對雷曼兄弟的救助，就是在向美國金融界宣布，金融界必須自力更生解決問題，不應(yīng)指望政府提供資金拯救它們。

　　第三，也是最重要的一點，雷曼兄弟公司的危機標(biāo)志著美國的金融危機已經(jīng)從次貸危機、房貸危機發(fā)展到整個債券市場的危機。雷曼是美國抵押貸款證券市場上最大的承銷商，代表了固定收益產(chǎn)品的設(shè)計、交易和管理的最高職業(yè)水平，目前在市場上交易的此類證券多為雷曼發(fā)行，有著業(yè)內(nèi)公認(rèn)的壟斷地位。雷曼倒閉，將給抵押貸款市場的前景帶來巨大的不確定性，一場全球性的債務(wù)危機已經(jīng)來臨。

　　全球資本市場以暴跌來回應(yīng)雷曼兄弟事件，歐美、亞太主要股市本周一跌幅均在3%以上，中國央行出臺的“雙降”政策也被視為對此事件的緊急應(yīng)對。

　　央行的“雙降”政策出臺后，專家學(xué)者和網(wǎng)絡(luò)論壇上的投資者們，多數(shù)將其視為A股市場的“利好”，很多中短期看空的人也認(rèn)為會反彈或至少周二會高開，但實際情況卻是大幅低開跳水創(chuàng)新低的行情。這其中固然有利差縮小減少銀行股利潤的原因，但最主要的原因還是對未來經(jīng)濟走勢的悲觀預(yù)期。

　　美國的金融危機最終會發(fā)展到什么程度，恐怕誰都無法準(zhǔn)確預(yù)測。但可以確定的是，如果美國的金融危機進一步加劇的話，全球經(jīng)濟衰退的可能性就會大大增加，而早已融入全球經(jīng)濟的中國很難獨善其身。而且這不僅僅是假設(shè)，最終發(fā)生的可能性是相當(dāng)大的。前任美聯(lián)儲主席格林斯潘在接受美國全國廣播公司采訪時表示，這是他職業(yè)生涯中所見的最嚴(yán)重的一次金融危機，他不相信一場百年一遇的金融危機會不對實體經(jīng)濟造成重創(chuàng)。

　　A股市場是不是底部我們無法預(yù)測，但面對如此巨大的風(fēng)險，投資者要做的不是去想法跑贏通貨膨脹，而是保住自己的本錢。 (記者 武斌)